预见2024｜王晋斌：人民币汇率或在双向波动中小幅度升值

王晋斌  中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员

转载自1月18日中新经纬。

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2023年人民币汇率表现总体稳定偏弱。稳定是指2023年人民币汇率表现出较大的弹性和波动，汇率没有出现超调；偏弱是指在美元指数全年下跌约2%的背景下，人民币对美元汇率出现了2%左右的贬值。

2023年是中美货币政策周期深度错位的一年。2023年美联储加息4次，联邦基金利率上调了100个BP(基点)，中国央行2次下调政策性利率，总计下调了20个BP，中美政策性利差倒挂幅度达历史峰值。2023年美联储缩表近0.8万亿美元、中国央行总资产增加约4万亿人民币。同时，截至2023年12月底，中国经济M2(广义货币)同比增速为9.7%，美国M2增速为-3.3%。

2024年依然是中美货币政策周期深度错位的一年。2023年12月份美国CPI(消费价格指数)同比增速为3.4%，核心CPI同比增速为3.9%；2023年12月份美国非农就业人口增加21.6万人，超过预期的17万人，平均时薪年率同比增长4.1%，高于预期的3.9%；失业率3.7%，低于预期的3.8%。劳动力市场低失业率和工资涨幅超过通胀率维持的购买力，使得美国通胀下行相对缓慢，甚至出现了通胀阶段性反复。美联储限制性利率水平持续的时间或将超过市场预期，而降息幅度或将低于市场预期。2024年中国央行货币政策将更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，应对有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，降准降息是货币政策的重要选项。

2024年是全球经济能否实现软着陆的关键年。外部需求存在放缓趋势，地缘政治冲突此起彼伏，逐步成为新全球化的底层逻辑，中国经济面临的外部环境更趋复杂严峻。

2024年中国经济依然会保持恢复向好的态势，房地产行业企稳和债务风险化解程度，成为2024年中国经济增速边际提高的重要变量。

2024年，美元指数存在走弱的空间。欧元区经济弱于美国经济、日本央行结束负利率的力度不会太大、英国经济存在衰退风险等因素，决定了美元指数出现大幅度下降的可能性小，美元指数较大概率维持相对强势。

2024年人民币汇率面临的基本环境是：中美货币政策深度错位，但深度错位的程度在2024年下半年有所缓解；中国经济增速预期要好于美国经济增速预期；中国贸易顺差总量依然保持在相对高位；2024年美元尽管相对强势，但应该不及2023年；2024年中国高质量开放进入新阶段，采取更高质量、更大力度吸引外资来华展业兴业；央行在2023年3季度提出了稳定汇率的三个“坚决”，2024年人民币汇率将在合理均衡水平上运行，在双向波动中全年或将表现出小幅度升值。

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